2021年，房地產行業分化加劇，市場步入深度調整期。「去杠桿」、「降負債」、「高品質」成為房企穿越行業周期，邁向高質量發展的關鍵詞。

3月30日，碧桂園控股有限公司（股票代碼：2007.HK）披露最新年度業績報告。2021年碧桂園銷售保持了較強的韌性，財務狀況持續優化。

截至2021年12月31日，碧桂園共實現權益銷售額約5580億元，公司業績持續領先。2021年全年，公司營業收入同比顯著增長13%，銷售回款保持較高水平，並實現正凈經營性現金流。同時，公司債務持續優化，融資成本逐年下降，現金儲備充足，財務基本面愈發穩健。

碧桂園集團總裁莫斌在業績發布會上表示，碧桂園將繼續響應國家新型城鎮化建設戰略，聚焦城市深耕。未來將對全國的市場做進一步的分類，按照市場規模、供需關系遴選出符合集團戰略發展的市場，更加聚焦於以大都市圈為首的一二線和強三四線城市。

由左至右分別為：首席財務官兼副總裁伍碧君、碧桂園集團總裁莫斌、常務副總裁程光煜

銷售領先、營收穩增，經營韌性凸顯

2021年房地產市場「前高後低」，房企業績整體表現不及上年同期。碧桂園銷售業績保持強韌，2015年至2021年期間權益銷售額復合增長率達29%。

在中指研究院、克而瑞等多家第三方機構統計的年度銷售排行中，碧桂園是唯一全口徑銷售額在7000億檔次的房企，也是唯一權益銷售額破5000億的房企，業績繼續穩居行業榜首。

從核心盈利指標來看，報告期內，碧桂園營業收入同比增長13%至5230.6億元，毛利、凈利、股東應占核心凈利潤分別為927.8億元、409.8億元、269.3億元。

隨著銀行融資端收緊，銷售回款作為房企現金流入的重要來源變得愈發重要。碧桂園高度重視銷售回款，對回款目標進行強考核。年報顯示，公司在2021年實現權益物業銷售現金回籠約5022億元，權益回款率達90%，已連續6年達到90%或以上。此外，今年前2個月，碧桂園累計實現權益合同銷售金額691.2億元，權益銷售回款金額約656.8億元，權益回款率超95%，回款率進一步提升。

銷售回款保持高位，充分保障了企業經營性現金流的安全。2021年，碧桂園實現正凈經營性現金流，達到108.6億元，顯示出企業自身造血能力的強勁。

同時，穩健的業績表現、充裕的現金流，也使得碧桂園有機會在市場調整周期中抓住發展機遇，尋找更為優質的發展項目，助力企業未來的高質量發展。財報顯示，碧桂園2021年共獲取333幅土地，權益總代價約1416億元。新獲取土地中，85%的土儲聚焦五大都市圈，契合了國家新型城鎮化重大區域發展戰略和人口流動的趨勢。

債務持續優化，融資成本逐年下降

2021年下半年至今，多家房企債券到期迎來償債高峰，房企的財務安全性和抗風險能力提至房企發展的首位。基於此，碧桂園憑借「行穩致遠」的戰略定位，展現出企業穩健的財務管控能力。

財報顯示，碧桂園債務規模穩步下降，融資成本逐年走低。截至2021年12月31日，碧桂園總借貸余額為3179.2億元，同比下降2.6%。期末融資成本約5.2%，較上年底下降36個基點。

報告期內，碧桂園凈負債率僅為45.4%，較上年底下降10.2個百分點，連續多年保持低位；債務結構進一步優化，現金短債比高達2.3倍，短期償債無憂。同時，公司現金儲備充足。截至2021年12月31日，碧桂園可動用現金余額達1813億元。

當前，碧桂園積極提前償還或按時償還到期、回售公司債本息，進一步減少短期債務，保持穩健經營。公開資料顯示，2022年1月27日，公司償還了一筆本金總額4.25億美元、票息7.125%的優先票據，票據金額及應計利息均已悉數償還。3月15日，公司又以自有資金提早完成境內回售資金支付，本息共計約6.2億元人民幣。

鑒於碧桂園經營情況良好，財務管控穩健，其基本面備受境內外投資者認可。自2021年下半年內地地產行業進入下行周期以來，三大國際評級機構接連下調受評房企評級或展望達250余次，體現了行業下行對房企信用資質的影響。在此背景下，穆迪、惠譽仍維持對碧桂園「投資級」評級，標普維持公司「BB+」評級，展望「正面」，這在行業內並不多見。

穆迪今年3月發布報告稱，維持碧桂園Baa3的發行人評級，反映了公司強大的品牌知名度、良好的土儲多元化地域布局、優秀的流動性，龐大的土地儲備以及公司過往在中國住宅開發市場的優秀表現。

融資渠道暢通多元，未來發展可期

自2021年10月以來，在「穩房價、穩地價、穩預期」的目標下，中央對部分執行政策逐步進行糾偏，強調對合理住房需求以及資金需求的支持。

穩健的經營實力、較優的償債能力以及良好的信用評級，使得碧桂園獲得了資本市場的支持，具備優於同業的融資水平。當前，碧桂園是行業內為數不多成功重啟境內外融資渠道的民營房企之一。

自2021年12月至今，公司已經在境內直接融資市場上累計發行超25億的直接融資產品，覆蓋了銀行間協會中期票據、公司債、供應鏈ABS、境外融資等多個市場、多個渠道不同融資產品的發行。境外方面，碧桂園於今年1月21日成功發行於2026年到期的39億港元的4.95%有抵押擔保可換股債券，在市場流動性緊縮的環境下，以低成本在境外發債展現了企業強勁的實力。

同時，碧桂園的發展也得到了銀行機構的充分支持。3月3日，碧桂園與招商銀行(600036)簽署150億元地產並購融資戰略合作協議；3月25日，碧桂園集團與中國農業銀行廣東省分行分別簽訂200億元《並購及保障性租賃住房戰略合作協議》及人民幣200億元《住房按揭戰略合作協議》。可以預見，合作協議的簽署，將助力公司更好地把握市場上所呈現的收並購機遇，為公司未來發展積蓄力量。

億翰智庫研究觀點稱，碧桂園是行業內全周期綜合競爭力最強的房企之一。財務管理上，嚴守財務紀律，杠桿把控嚴格，能夠在逆勢行情之下有足夠容錯和騰挪的空間；投資布局上，多線城市均衡布局；產品組合和打造上，碧桂園能夠根據不同市場和消費者的需求進行產品的打造和升級，精準的把握市場動向。

展望未來，房地產業仍是中國經濟發展的重要支柱。碧桂園集團董事會主席楊國強在報告中表示，中國的新型城鎮化還有很長的路要走，追求美好生活的人們永遠在路上，「新市民」的合理住房需求應該得到支持及滿足。公司要繼續提升全周期綜合競爭力，堅持高質量發展，成功穿越周期。